建发房产的旧困境与新处方

观点网 10月30日晚，建发股份披露了2025年三季度报告，三大业务板块呈现“一强两弱”格局，供应链仍在坚强“独撑”利润。

据财报显示，2025年前三季度，建发股份实现营业收入4989.83亿元，同比减少0.63%；实现归母净利润11.49亿元，同比减少44.19%。

具体看三大业务板块的表现：2025年1-9月，供应链运营板块实现收入4299.76亿元，同比增长了3.69%；归母净利润亦较去年同期的22.44亿元增长至23.39亿元，同比提升4.21%。

房地产业务录得收入640.39亿元，同比减少了21.3%；反向贡献了2.26亿元的归母净亏损，同比下跌159.32%。

最后一个板块是近期被市场关注的家居商场运营，也是建发股份2023年收购后并表的红星美凯龙。今年前三季度，家居商场运营板块实现收入49.69亿元，“贡献”的归母净亏损是房地产的四倍，为9.64亿元。

回顾2025年，是建发房地产业务不得不“深度变革”的一年。

存在的最大问题在于存货大幅计提减值，即过往拿地成本过高，如今市场行情变差，能拿到手的利润大幅缩水；或是去化速度变慢，房子难卖。

建发股份旗下核心房地产运营平台主要是建发房产和联发集团，对两者的持股比例分别为64.65%、95%。

2025年前三季度，建发房产计提了8.17亿元存货跌价准备，实现归母净利润14.5亿元，同比下降了6.65%；剔除永续债利息并综合股权比例因素后，为建发股份贡献了7.8亿元归母净利润。

据观点新媒体统计，建发房产是建发股份旗下存货计提项目最多的地产公司，截至目前披露的5个大额计提住宅项目中，其中4个来自建发房产，分别是绍兴棠颂和鸣、连江山海大观、淮安天玺湾、宿迁文瀚府，单个项目计提减值均超过1.4亿元。

回溯2024年财报，建发股份大额计提的14个项目中，计提金额最大项目也是建发房产的宿迁・誉