研报掘金丨浙商证券：维持徐工机械“买入”评级，海外业务和矿山机械业务是未来增长亮点

浙商证券研报指出，徐工机械是中国工程机械龙头，混改效益凸显，全球竞争力提升，价值有望重估。根据YellowTable2025榜单，2025年徐工集团全球市占率为5.4%，位居全球第四，蝉联中国第一。公司近年来ROE水平位居行业前列，2024年公司ROE为10.4%。盈利能力持续提升，销售净利率由2022年的4.6%提升到2025年前三季度的7.8%。工程机械周期向上，海外与国内共振，出口增长主要受益于海外市占率提升，以及亚非拉等新兴市场工业化与城镇化等带动基建地产等需求增长，以及矿业需求景气等因素影响。另外，公司以2025年12月25日为股票期权与限制性股票激励计划首次授予日，本计划首次授予的激励对象人数为4545人，占公司2024年员工总人数的16%，首次授予权益总计4.2亿股，约占公司当前股本总额的3.6%。为机械行业A股历史上最大规模股权激励首次授予。迈向全球工程机械龙头，机械行业A股历史上最大规模股权激励首次授予，控股股东增持；混改效益凸显，资产质量提升价值有望重估，海外业务和矿山机械业务是未来增长亮点。维持“买入”评级。