汽车与零部件行业周报：国内外机器人公司持续迭代推进量产 调整后继续关注机器人产业链

　　调整后建议继续关注人形机器人产业链公司。近期机器人板块调整幅度较大，预计主要系由于特斯拉推迟Optimus V3 发布及量产计划使得市场担心人形机器人整体量产进度及规模将不及预期。我们认为，特斯拉、Figure、小鹏等国内外机器人公司仍在进行技术迭代、持续推进机器人量产落地进程，宇树科技等多家公司加快推进IPO，2026 年人形机器人将进入从0 到1 的规模化量产阶段，预计后续机器人板块仍将迎来催化，建议调整后继续关注机器人产业链公司。　　Figure 参与3 万辆宝马汽车制造，为Figure 03 迭代升级提供经验。11 月19 日，Figure AI 第二代机器人Figure 02 已在宝马集团斯帕坦堡工厂投入生产6 个月，运行时间超过1250 小时，累计参与制造3 万辆汽车，完成超9 万个零部件装载；随着Figure 03 发布，公司已启动Figure 02 的退役程序并从宝马工厂召回Figure 02。　　Figure AI 为Figure 02 的工作设立了工作市场、定位准确率、干预次数等绩效指标。Figure 02 的工厂部署一方面证明了其在工厂场景工作的稳定性，同时也将为Figure 03 的制造流程、组件架构和机械设计提供经验，如机器人前臂成为Figure02 故障率最高的部件，Figure 03 对前臂及腕部的电子元件进行彻底重构，取消了配电板和动态布线，实现复杂性降低、可靠性提升及热管理简化，预计Figure 03 在工厂、家庭等真实场景的可靠性和稳定性将较Figure 02 提升。根据此前规划，Figure 机器人未来4 年内规划产能累计10 万台，预计Figure 将在2026 年加快推进规模化量产，相关产业链公司有望受益。　　小鹏积极推动人形机器人迭代量产，多家国内机器人公司加快资本市场布局。11 月17 日，何小鹏在财报电话会上分享了小鹏汽车机器人业务的最新规划和进展：下个月小鹏机器人将进入全新一代量产机型的 ET0 阶段，计划在 2026 年底实现高阶人形机器人的规模量产，首先进入导览、导购、导巡等商业场景，期待到2030 年年销量超百万台。此前于小鹏科技日展示的小鹏机器人IRON 因其女性形态及高度拟人的步态引发高度关注，此次小鹏远期年产百万辆规划进一步体现了小鹏对机器人规模化量产及应用的信心。另一方面，国内多家机器人公司持续推进资本市场布局，11 月15 日，证监会官网显示宇树科技已发布IPO 辅导工作完成报告，拟申请在境内首次公开发行股票并上市，预计将在2025 年内正式递交招股说明书。此外，星动纪元宣布完成近10 亿元A+轮融资，本轮融资由李书福旗下的吉利资本领投，北汽产投参与战略投资，创下汽车产业资本对具身智能企业的单笔最大投资记录；云深处科技在11 月1 日完成股改，后续或将加快资本化进程。预计小鹏机器人迭代量产进程加速及多家国内机器人公司推进资本化进程将有望持续提振市场信心，带动国内机器人产业链加速发展。　　从投资策略上看，预计能确定进入特斯拉、Figure、国内机器人公司等配套产业链的汽零将受益，具备竞争力的自主品牌及在智驾技术方面领先的企业将继续扩大市场份额。建议持续关注人形机器人链、T 链、液冷产业链、华为产业链、智驾产业链公司。　　相关标的：上汽集团、江淮汽车、比亚迪、赛力斯、中国重汽、宇通客车；银轮股份、新泉股份、博俊科技、爱柯迪、拓普集团、嵘泰股份、经纬恒润、岱美股份、沪光股份、保隆科技、精锻科技、华阳集团、华域汽车、伯特利、德赛西威、科博达、星宇股份、三花智控、福耀玻璃、浙江荣泰等。　　风险提示　　宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。 （：贺